明曜投资董事长曾昭雄,短周期软着陆

图片 2

  新浪财经讯
10月14日,展恒理财第16届私募高峰论坛将在北京举行,论坛主题为“新格局、新机遇、新财富”。新浪财经全程直播本次论坛,以下为明曜投资董事长曾昭雄发言实录。

图片 1
  上证-第二届全球基金峰会于2012年4月20日在上海浦东香格里拉大酒店举行,会议主题是:转型与重构——全球视野下的多元资产管理。新浪财经全程图文直播本会议。图为中国国际金融有限公司首席经济学家彭文生。

图片 2

  陈林:我们知道这四位嘉宾刚才在演讲的时候也分享了他们的观点,但是我们还希望对这个过程做一个更深入的探讨。我们刚才提到黄金周,黄金周旅游的人数和收入比2011年大概有40%的提升,这样的旅游热是不是经济转型或者是消费转型的效果初见成效呢?

  新浪财经讯
上证-第二届全球基金峰会于2012年4月20日在上海举行。中国国际金融有限公司首席经济学家彭文生在会上表示,中国经济增长是在一个长周期放缓和短周期下行的交织阶段。

图为深圳市合赢投资总经理曾昭雄演讲

  曾昭雄:刚才郭总讲了黄金周的事,其实从数据来看,从政策的角度来讲,比如说电影的票房增长的没有原来想象的那么好,往后这种东西可能会越来越多,另外一方面我建议是用市场化的手段,而不是用行政化的手段。政府也有一个成熟的过程,我想转型未来,我想下一步这些政策可能会越来越多,逐步应该是市场化,而是用行政去推动转型。

  以下为彭文生发言实录。

  新浪财经讯
3月28日,2010年春季好买基金经理峰会在上海举行,论坛主题为“股指期货时代的投资机遇”。以下为深圳市合赢投资总经理曾昭雄演讲实录。

  陈林:其实我觉得在之前,我不知道你现在的观点跟两年前有什么样的区别呢?

  彭文生:这一节的题目是中国经济转型和市场机会。我想结合长远来讲影响市场的两大因素,一个是经济增长,一个是整体的货币环境。谈谈我对中长期的看法,最后落实到对今年短期的看法。

  曾昭雄:首先感谢主办方给我这个机会可以和大家交流一下我们的看法。

  曾昭雄:旅游股我们买了有两年多的时间了,这里面我们有很成功的案例,趋势是在往上走是毋庸置疑的,我们老百姓都是越涨越买。我们没有什么投资,今年商业股很惨,去年我们全部退出来了。主要是行业的参与者可能比我们更乐观,比到百姓更乐观。比如说百货都在扩张,扩张之后有很大的竞争,为什么股票不涨,不是行业不好。我们去看王府井的商场和华联的商场东西都是一样的。所以我觉得大消费,你要从全球投资的角度来讲,未来十年中国的消费肯定是选最好的,这没有什么值得怀疑的,你是一个实业家,你是一个投资家,未来中国的消费肯定是值得投资的地方,关键是我们选择什么东西。

  从宏观政策的目标来讲,稳增长,调结构,控物价,应该说从中长期来讲,增长和调结构之间可能还是有一定关系的,怎么理解这个问题,前面张智威,沈明高(微博)都提到,中国经济增长可能是在一个长周期放缓和短周期下行的交织阶段,怎么看待长周期放缓的态势下中国经济的转型。

  虽然说我们的投资策略每个机构都要写,现在站在这个时点,我和大家回顾去年四季度和12月份定型的策略报告,在我们的网站也可以看到,我们写了一个比较大的题目,是投资未来五年中国经济的增长点。为什么这么些?还是几点原因。一个是2010年,大家知道是十一五规划的终结年,十二五规划的开始。第二,2010年,我们在未来的五年,看数字2009年中国人均GDP是3680美金,经过三到五年,我相信我们的人均GDP会超过5000美金。换个角度来讲,中国可能会从一个发展中国家到初步发达国家的水平。所以,2010年对中国来讲,对老百姓来讲,是一个挺重要的转折年份。另外,大家知道我国在讲结构转型的问题,最近因为要来好买做讲座,我希望把去年四季度的一些想法进行回顾。首先,经济的结构转型,我们投资组合的调整,是否在过去的几个月时间已经充分的体现了?这是要考虑的问题。另外一个问题,转型到底是否可以转过去?第三个问题,大家很关心的除了转型,还有一个通涨的问题。大家看到2月份CPI的数据在往上走,相信3月份会继续往上走。未来3到6个月还会往上走。这种趋势会持续多长时间?对我们投资的策略、重点是否需要调整?我简单花一点时间和大家分享一下我们的看法。

  陈林:我想问一下投资拉动是否有助于经济结构的转型,带来哪些机会呢?

  我们看近来增长,可以从两个方面来看,一个是从需求端,三架马车,消费,投资,出口。另外一个是供阶段,就是经济的整体的生产能力,主要是劳动
力,资本和生产效率。短期主要看需求面,看消费有多强,投资有多强,出口有多强。中长期可能看供给面,劳动力的变化,生产效率的变化。从长周期来看有三个比较明显的经济增长的上行阶段,第一是80年代初,农村的农业生产,承包制改革。第二是90年代市场经济体系的建立,这两个应该是没有什么争议,都是对效
率有很大提高。第三个就是过去到07年中国经济很明显的上行阶段,这当然有多种原因。我们认为一个非常重要的原因是加入WTO,为什么加入WTO有这么重
大的影响呢?第一加入WTO以后,我们的贸易开放度大幅增加,整个出口和进口和GDP的比例从30%多上升到06年的高点60%多,翻了一倍,这个对经济
供给面的影响主要体现在效率的提高,全球市场的竞争度大幅的高于国内市场,所以越来越多的经济,活动的主体参与全球市场的竞争,促使企业进行创新,缩减成本,提高效率,这是对中国经济效率提高一个非常大的帮助。

  一、首先谈谈对结构转型的认识。大家想,中国的结构转型喊了很多年了。我先分析一下我们的看法,我觉得调整是必须的,调整有很大的可能性和基础。中国过去从改革开放以来,这条蓝色的线是改革开放以来中国经济波动的曲线。这段我们不讲了,82年开始到现在,中国经济走过了三个重要的周期。现在很多人认为,包括我们和很多的经济学家进行交流,认为中国的经济结构调整是不可能产生的,中国的经济只有靠出口和投资才能推动。实际的情况是否这样呢?我觉得他们这些人的看法是停留在我们对上一个经济增长周期的记忆和依赖。因为我们在最近结束的经济增长周期的起点是2001年,大家都知道,那年中国加入了WTO。这个经济周期是由我们经济增长和投资增长推动的经济增长周期,结束在07年的三季度,到了高点,也是因为金融危机而下降,结束了这一轮的经济增长周期。我们看前面的情况,从82年到89年,这段时间各行各业当然都在发展,主要的推动力是农村的改革。大家都知道,承包制推动一大批乡镇、集体企业的产生。

  曾昭雄:其实我觉得大家有点误解,其实我觉得哪怕你观察,对于国家的经济政策,包括你看美联储也是一样的,不是看他说什么,而是看他做什么。最近出来的数据,货币增长的情况,从八月份的情况看基础设施对经济拉动的贡献比较少,可能是在经济下行的时候经济的信心出来,我们有更宏伟的蓝图。因为你分析中国投资长期的波动,其实现在按数字来讲,这个趋势未来要调结构,但是回不代表他没有增长,它要保持一点体量。最大的问题在于钱从哪里来,刚才郭总已经提到了,中国今天最重要的指标是贸易顺差,因为我们现在其他的都不是大的问题,最怕是资金外流。我们的外汇储备从1万亿到3.5万亿,我们看这个数好像很大,我们现在城镇人口是多少,一线城市有多少,发达地方加起来4亿人口,外汇储备是搬回来的吗?现在那么多人在移民,这是一个影响,那么多外企对中国的投资出现分歧,这些负面的因素靠贸易顺差支撑。因为我们的货币发行到现在来讲,基础货币发行出现了问题,过去一年时间,我们的货币是往下走的或者起码没有增长,是轻微下降的。假如说我们的贸易顺差能延缓,不可能消费一下子有那么大的增长,它是一个间接的过程,投资的比例下降,小比例上来。

  另外一个就是2000年正好是中国人口红利处在关键的时候,你有这么多人,哪来的就业机会呢?所以在那个时候参加WTO,对外贸易的扩大,实际
上是为了吸收富于劳动力提供了很大的机会,这对劳动生产力的提高有很大帮助。同样一个人在农村没有充分就业,他转移到城镇,到制造业到服务业,他的劳动生产效率就会大大提高。这是两个因素促使加入世贸组织以后增长有比较大的上升。

  第二个周期,是90年到2000年,动力在什么地方呢?是我们的经济体制改革。再讲具体一些是我们工业部门的经济体制改革,90年代末的时候形成了社会主义市场经济,上升到这样的一个理论高度。简单的讲,除了第三个周期,前面两个周期都是靠我们内需,以及我们的体制改革所推动的经济增长。为什么我们对后面一次的改革和转型没有信心呢?简单的讲,我对市场还是相对乐观一些,我觉得我们现在是在第四个周期的起点。

  陈林:我们海外投资的机会主要表现在哪些领域呢?

  按照我们现在的估算,最近几年增长已经有了明显的下降,原因有多种,比如我们现在已经是中等收入国家和发达国家的收入减少,追赶效应有所降低,
包括环境污染对资源的限制等等。我想讲的是从经济结构转型或者经济改革来讲三大因素。第一个是对外开放度,最近几年已经大幅下降。我们要看对外贸易占整个经济的重要性来讲。这个从需求端是一个好事情,因为这么多年一直在讲要从外部需求转向内部需求。但是任何事情都有它的两面性,从供给面来讲,国内市场这几
年大家谈得越来越多的是缺少竞争,有些关键的行业垄断,政府干预资源配置的分量很大。

  股票当然有很多的风险,我也同意大家的看法,今年不会有很多的机会,今年是一个小年。更重要的是我们要把握下一轮经济周期增长里面可能会受益的行业。同时要规避那些蛋糕不断缩小的行业带给我们的投资风险。

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注