太阳3注册Q3业绩预增30,费用快速增长及计提减值损失影响扣非后净利

结论与建议:

公司业绩:公司2017年实现营收50.0亿元,YOY+30.9%,录得净利润3.5亿元,YOY+33.1%,公司扣非后净利润为2.2亿元,YOY-10.5%。公司业绩与业绩快报一致,基本符合预期。分季度来看,公司Q4单季度实现营收13.3亿元,YOY+8.2%,录得净利润1.0亿元,YOY+33.6%,扣非后净利润为亏损0.24亿元。公司拟每10股分红0.25元(含税)。公司同时预计2018Q1净利润同比增长10%-30%。

事件:

   
公司业绩:公司预计2017Q1-Q3净利润同比增长30%-35%,对应净利润为2.4亿-2.5亿元。其中Q3单季度净利润同比增长30%-35%,对应净利润为0.68亿元-0.71亿元。结合公司给出的Q3单季的预增范围,我们测算公司前三季度的业绩增幅预计在34%左右。公司业绩预增范围基本符合我们的预期。

   
费用快速增长及计提减值损失影响Q4扣非后净利:公司Q4录得1.0亿元净利,YOY+33.6%,主要是由于公司12月出售杭州意峥65%股权等,Q4共计入非经常性损益1.2亿元,扣除后公司Q4实际亏损0.24亿元。Q4扣非后亏损,一方面是由于公司新建实验室投入运营及借款增加,公司固定费用和财务费用增长较快,使得期间费用率同比增加6.5个百分点至28.8%;另一方面是由于收购的新疆元鼎今年未完成业绩承诺,计提商誉减值0.34亿。考虑到公司业务规模不断扩张,我们预计短期内公司固定费用仍将快速增加;财务费用方面,公司24亿元的定增已获得证监会的受理幷回复了反馈意见,预计在获批后公司财务费用的压力将会得到缓解。

   
公司拟定增不超过1.1亿股,募集不超过23.7亿元,用于收购广州迪会信64%股权(10亿元),诊断业务平台服务能力提升及研发项目(5.1亿元)、冷链物流中心仓储设备技术改造项目(2.0亿元)、医疗医疗诊断数据存储分析应用平台技术开发及设备改造项目(2.1亿元)、诊断试剂产业化项目(1.5亿元)、补充流动资金(3亿元)。

   
内生+外延双轮驱动增长:公司业绩保持快速增长一方面是预计是医学诊断服务业务在新布局的诊断实验室不断成熟的推动下保持快速增长;另一方面,体外诊断产品业务在外延收购、渠道整合以及内生增长的推动下,预计保持高速增长。

   
各业务营收端均保持较快增长:分业务来看,公司医学诊断服务业务实现营收19.1亿元,YOY+34.2%,诊断产品销售业务实现营收30.0亿元,YOY+27.2%,新拓展的体检业务也实现了0.73亿元的营收,YOY+76.1%,各业务均实现了较快的增长。公司综合毛利率为33.4%,同比提升1.9个百分点。目前公司已在全国建立连锁化的独立实验室38个,幷且合作共建实验室也取得了显著的成效,合作客户数已超过300家,我们预计随着各新建实验室的逐步成熟,以及合作共建实验室模式的不断推广,规模优势将得以显现,公司医学诊断服务业务将继续保持较快增长。

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