境内美元掉期曲线略下移,人民币衍生品

上海2月2日 –
中国境内美元/人民币掉期曲线本周略有下移,但仍高于年初水平。交易员称,本周公开市场流动性仍旧充裕,短端掉期点亦有所下行;本周人民币即期强势依旧,盘中刷新8.11汇改来新高,部分客户进行近结远购操作,导致长端买需较多,限制了曲线回调空间。

上海1月26日 –
中国境内美元/人民币掉期曲线本周明显上移。交易员称,本周公开市场流动性总体充裕,短端掉期点运行平稳;而本周人民币即期涨势凌厉一度触及6.30元至27个月新高,但长端掉期卖压反而减少,大行和外资行买需较强,推高了一年掉期点至逾五个月新高。

上海12月30日 – 中国境内美元/人民币掉期曲线
本周继续小升。交易员称,由于周内人民币流动性较之前略紧,而年末大行有出部分美元,使得美元流动性相对较为宽松,短端上升也间接推高长端;预计节后人民币流动性将转松,这或限制短端上行空间,进而限制长端升势。

他们并指出,近期离岸CNH流动性亦整体充裕,离岸长端掉期稳步下行,两地一年期掉期点差基本抹平,这或限制在岸掉期点上行空间。由于即期弹性较高,掉期点基本不反映升贬值预期,更多反映利率平价水平,从这点看,目前长端掉期点位缺乏进一步上行空间。

他们并指出,在岸长端掉期稳步上行,而离岸相应期限掉期点则基本持稳,这导致两地同期限掉期点差收窄至70点以下,但预计离岸掉期点水位将会是在岸掉期点的重要参考。

他们并指出,本周离岸人民币流动性依旧偏紧。香港银行同业拆息(CNH
HIBOR)利率居高不下,这也让各期限掉期 难以回落,其中离岸一年期
与境内一年期 点差扩大至逾2,900点的历史新纪录。

“一年的这个位置差不多了,比起spot,这点波动真不算什么,我感觉现在都有点高了。”一外资行交易员称。

“按理说spot下来,长端掉期应该也会有所下行才对,跨春节的掉期点变化不大,供需变化吧,”一外资行交易员称。

“客盘还是有些需求,有部分客户通过买即期和掉期来构建远期头寸,当然即期市场净购汇的量少了,央行主动干预的力度也小了,在掉期市场的干预也会少些,掉期上行的压力自然也会下降。”一中资行交易员称。

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