高盈利势头不减,2017H1基础化工业绩亮眼

10月份基础化工行业市场表现。10月份中信基础化工指数下跌2.16%,在中信29个一级行业里涨幅排名第20,跑输上证综指3.48个百分点,跑输沪深300指数6.59个百分点;从估值水平上看中信基础化工板块PE为30.28,全部A股的PE为18.42。

8月份行业市场表现。8月份中信基础化工指数上涨0.51%,在中信29个一级行业里涨幅居前,跑输上证综指2.18个百分点,跑输沪深300指数1.75个百分点。

化工行业高景气,2017年报数据亮眼:2017年化工行业上市公司(根据申万一级行业分类,以具备近4年可比财务数据的318家化工企业为样本)共实现营业收入4.05万亿元,同比大幅增加27.04%;实现营业利润2099.29亿元、归母净利润1433.77亿元,同比分别增长了44.05%和39.70%,营业收入、营业利润和归母净利润同比增速创近3年来的新高;伴随着收入的增加,行业盈利能力不断提高,17年行业整体净利率达4.16%,为近4年来最高水平;所调查318家化工上市公司中,有217家上市公司业绩同比增加,101家上市公司业绩同比下降,业绩增长公司占比达到68.45%。

   
基础化工行业三季度业绩亮眼。我们监测的基础化工板块174家公司2017Q3共实现营业收入5607.93亿元,同比增长50.39%,增速较去年同期提高45.46个百分点;实现归母净利润408.85亿元,同比增长122.97%,增速较去年同期提高99.96个百分点,基础化工行业整体业绩表现良好。

   
基础化工板块中报业绩亮眼。中信基础化工板块236家公司2017H1共实现营业收入5338.17亿元,同比增长41.76%,增速较去年同期提高39.66个百分点;实现归母净利润338.23亿元,同比增长109.31%(剔除体量较大的万华化学和石化油服,实现归母净利润317.17亿元,同比增长65.94%,较去年增速提高35.74个百分点),增速较去年同期提高108.43个百分点,基础化工行业整体业绩表现良好。

   
2017年各子行业营业收入齐增长,净利润涨多跌少;受益于化工行业景气周期,我们所研究的20个化工子行业17年营业收入悉数上涨,其中聚氨酯、氮肥、农药、涤纶4个子行业营业收入同比增速超过50%,增长速度较为突出;净利润方面,17年化工各子行业业绩涨多跌少,20个子行业中有14个子行业净利润同比增加;其中聚氨酯(227.64%)、农药(164.91%)、氟化工(132.85%)3个子行业净利润同比增长翻倍,氮肥、磷肥、纯碱3个子行业净利润更是由负转正;而净利润同比下滑的6个子行业中,仅有轮胎(-32.91%)一个子行业净利润同比减少超过了30%,其他5个子行业净利润则下滑幅度较小。

   
分个股来看,174家公司中,109家公司实现归母净利润增长,其中44家增速超过100%,36家增速在30%~100%,18家增速在10%~30%,11家增速在0~10%;41家公司归母净利润同比下降,其中16家公司下滑幅度超过30%,17家下降幅度在10%~30%,8家下降幅度在0~10%。174家公司归母净利润增速的中位数为36.82%。分子行业看,在基础化工24个典型的三级子行业中,增速靠前的有钛白粉(同比增速963.84%)、炭黑(同比增速781.96%)、纯碱(同比增速419.13%);跌幅靠前的有日用化学品(同比下滑59.54%)、轮胎(同比下滑26.84%)、复合肥(同比下滑22.12%)。

   
分个股来看,236家公司中,141家公司实现归母净利润增长,其中58家增速超过100%,38家增速在30%~100%,32家增速在10%~30%,13家增速在0~10%;56家公司归母净利润同比下降,其中27家公司下滑幅度超过30%,18家下降幅度在10%~30%,11家下降幅度在0~10%;另外21家公司扭亏为盈,18家公司亏损。238家公司归母净利润增速的中位数为29.03%。

   
2018年Q1景气度持续高涨;1)2018年一季度业绩创新高;化工上市公司一季度共实现营业收入1.05万亿元,同比增长11.97%;实现归母净利润517.12亿元,同比增长28.59%,环比增长64.66%,单季归母净利润达到14年以来最高水平;2)资产负债状况良好;2018年Q1化工行业总资产3.93万亿元,资产负债率48.97%,较17年Q1小幅上升0.85个百分点,环比保持下跌势头,下降0.49个百分点,远低于14年以来的平均水平51.68%,资产负债水平仍较为健康合理;3)固定资产及在建工程投资占总资产比例创14年以来新低,产能扩张速度仍趋温和;2018年Q1化工行业固定资产1.4万亿元,同比小幅上涨2.19%,在建工程自15年Q3以来首次同比正增长,上升4.86%至2816.83亿元,产能扩张速度有所加快,然而固定资产及在建工程投资占总资产比例为42.85%,为2014年以来的最低水平,显示出当前产能扩张速度仍较为温和,结构也较为合理;4)存货周转率有所下降,经营现金流小幅收缩;2018年Q1化工行业备货积极,而受采暖季与双节因素影响,下游需求释放速度较慢,导致存货规模有所上升,现金流小幅收缩;一季度化工行业存货周转天数同比上升3.79天至45.04天,经营活动现金流同比小幅下滑17.86%至106.74亿元,随着二季度采暖季结束,需求旺季的到来,经营活动现金流与存货周转速度必会迎来快速反弹。

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注